米ドル/人民元為替レートは、中国の繊維産業、特に中国の外資規制の下で外国為替決済を管理する国際商社を形成する上で重要な役割を果たしている。2024年12月2日現在、オンショアUSD/CNYレートは7.2418で、前年比2.3%の上昇を反映している。プレミアムで取引されることの多いオフショアレート（USD/CNH）は7.2455である。これらの動きは、不透明さを増す世界情勢の中で企業が輸出競争力と輸入コスト上昇のバランスを取る上で、業界にとって重要な意味を持つ。

最近の動向と為替レートのダイナミクス

過去のデータ

米ドル/人民元為替レートは過去6ヵ月間、顕著な変動を示してきた（出典：日本経済新聞）。為替レート.org):

• 2024年7月10日:貿易摩擦の激化と資本流出により7.2755でピークアウト。
• 2024年9月26日:安値は7.0105で、一時的な元高を反映した。
• 2024年11月28日:市場環境の変化とともに7.2445まで上昇。

こうした変動は、国内政策、グローバルな貿易圧力、市場心理のダイナミックな相互作用を浮き彫りにしている。

オンショアCNY対オフショアCNH

オンショアCNY（人民元）とオフショアCNH（人民元）を区別することは、為替レートが中国の繊維産業に与える影響を理解する上で極めて重要である：

• オンショアCNY:中国本土内で取引され、中国人民銀行（PBOC）によって厳しく規制されている。
• オフショアCNH:中国本土以外（香港、シンガポールなど）で取引され、規制管理が緩やかで、グローバルな市場動向に敏感。

商社にとって、CNH市場はヘッジの柔軟性が高いが、ボラティリティが高いため、さらなるリスクをもたらす。CNH-CNYスプレッドの拡大は、市場がさらなる人民元安を予想していることを示すことが多い。

中国繊維産業への影響

輸出競争力

オンショアでもオフショアでも人民元安は中国の繊維輸出の競争力を高める。人民元安はドルベースの価格を引き下げ、グローバル市場で中国の繊維製品の魅力を高める。これは特に、価格に敏感なグレージュの経編みのような基本的な織物にとって有益である。スポーツウェア生地などの中・高級品についても、需要弾力性の低下により程度は低いものの、人民元安はマージン面で有利となる。

輸入コスト

逆に、人民元安は原材料や高度な繊維機械の輸入コストを上昇させる。中国の繊維企業の多くは、スパンデックス、ナイロン、染料、編み機などを輸入に頼っている。人民元安によるコスト上昇は、特にヘッジ能力の限られた中小企業にとっては利幅を圧迫しかねない。2024年11月の繊維機械の輸入は前年同月比で5.8%減少したが、これはコスト上昇による投資の遅れを示している。

利益率とキャッシュフロー

輸出需要の増加は収益を押し上げるが、輸入コスト上昇の圧力は収益性を複雑にする。CNHのようなオフショア市場は、迅速な決済オプションを提供し、キャッシュフローの安定をもたらすが、オフショア人民元がオンショアレートより早く弱くなった場合、企業はより高いリスクにさらされる。

歴史的背景（ロイターより引用）

中国の繊維産業は、過去にも同様の為替変動を乗り越えてきた：

• 2015年の株式市場の暴落時、急激な人民元安は輸出の増加につながったが、輸入に依存する産業は混乱した。
• 2019年の米中貿易戦争では、人民元が一時7.3元を割り込み、人民元とCNHの両市場でボラティリティが高まった。

こうした歴史的なエピソードは、人民元安が輸出企業にチャンスをもたらす一方で、輸入の多いセクターには困難をもたらすという両刃の性質を浮き彫りにしている。

将来の見通し：米ドル/人民元は2025年に7.3を超えるか？

今後の動きを牽引する要因

1. 米国の貿易政策:ドナルド・トランプ次期大統領は、中国製品に対する関税とリショアリング・イニシアチブを提案しており、貿易摩擦が激化することが予想される。2024年11月に発表された10％の関税はすでに人民元を下押ししており、さらなる措置によって米ドル/人民元は7.3を超える可能性がある。ロイター).
2. 中国の経済パフォーマンス:IMFは2025年のGDP成長率を4.2％と予測しており、2024年の5％から低下する。成長の鈍化は、より良いリターンを求めて資本が流出するため、しばしば人民元安を招く。
3. 世界の金利:米連邦準備制度理事会（FRB）の「長期金利上昇」政策はドル高をもたらし、人民元との利回り格差を拡大し、資本流出を促す。
4. 中国の金融政策:PBOCは成長を刺激するために利下げと流動性注入を行う可能性があり、人民元はさらに下落する可能性がある。

2025年の予測

• シナリオ1：米ドル/人民元が7.3を超える貿易摩擦が激化し、世界の金利が高止まりし、中国経済がさらに減速すれば、為替レートは7.3を超える可能性がある。そうなれば、輸出競争力は高まるが、輸入コストは上昇し、海外からの輸入に依存する製造業の利幅を圧迫することになる。
• シナリオ2：米ドル/人民元は7.3ドル以下で安定するもしPBOCが3.2兆ドルの外貨準備を使って介入すれば、人民元は7.3以下に安定する可能性がある。そうなれば、輸出企業にとっては予見可能性が高まり、輸入企業にとってはコスト圧力が軽減される。

ブルームバーグの市場アナリストは、2025年第2四半期までに7.35になると予測しているが、ゴールドマン・サックスなどの投資銀行は、貿易摩擦の持続と中国の成長鈍化を理由に、年末までに7.3〜7.4になると予測している。

繊維企業への戦略的提言

1. ヘッジ戦略の強化:為替リスクを軽減するために、人民元と中国人民元の両市場で先物契約とオプションを利用する。
2. 多様化する輸出市場に焦点を当てる:ASEANやアフリカなどの地域に進出し、米国やEU市場への依存度を下げる。
3. サプライチェーンの最適化:輸入コスト上昇のリスクを軽減するため、国内の原材料や機械に投資する。
4. 政策展開の監視:PBOCの介入と米中貿易交渉の最新情報を入手し、市場の変化を予測する。

結論

米ドル／人民元の為替レートは中国の繊維産業にとって広範囲に影響を及ぼし、輸出競争力から輸入コストまであらゆるものに影響を与える。人民元安は輸出企業にとってチャンスである一方、特に輸入原料に依存している企業にとっては課題でもある。貿易摩擦と経済的圧力により、2025年には米ドル／人民元が7.3を超える可能性があり、繊維企業がこの不安定な状況をうまく乗り切るには、積極的なリスク管理と戦略的適応力が不可欠となる。